专坑中国富豪的万亿“中植系”到底是怎么暴雷的？

  11月26日，朝阳警方发布了重要的公告，依法对“中植系”涉嫌违法犯罪立案侦查，对解某某等多名嫌疑犯采取刑事强制措施，并请投资人进行报案登记。

  在此之前，11月22日，中植集团已经发布了一份致投资者的公开信，为产品发生实质性违约向投资者致歉。并且首次公布了集团的资产负债情况，让外界得以首次了解中植系的危机规模。

  按照中植系的通报，中植集团的总资产约2000亿元，负债本息约为4200亿元-4600亿元，这也就从另一方面代表着，仅以账面资产来看，中植集团已经资不抵债，处于技术性破产。而且，中植集团的账面资产虽然还有2000亿元，但主要集中于债权和股权，真实价值已经大幅减值，能够回收的金额很低，实际资产远低于账面价值。

  按照中植集团的描述，“集团已严重资不抵债，存在重大持续经营风险，短期内可用于兑付债务的资源远低于整体债务规模。” 对于投资人而言，能够从中植系拿回的钱已经极少。

  中植系的打理财产的产品主要以信托和定融产品为主，投资门槛较高，所以投资者以有钱人居多。中植系旗下一位理财经理曾经透露，中植系投资产品单个300万元以上的投资人有15万，单个客户最大投资金额50多亿元。

  通常而言，富人对于财富的管理应该相对来说更加聪明，那么，中植系是怎么做到专门收割富人，最终又走到了暴雷这一步呢？

  主要还是靠高回报率的吸引。中植系的产品以信托和定融产品为主，信托收益率大概6%-8%，而定融产品比信托还要高出2个百分点。当前市场上理财产品收益率越来越低，无风险收益率普遍不到3%，在这样的背景下，中植系产品的回报率无疑有着非常强的诱惑。

  人性对于高收益的贪欲都一样，在这一点上，富人和穷人没有本质区别。而且，富人由于闲置资金较多，对于投资理财有更迫切的需求，反之，穷人手上没多少富余资金，随便放在银行账户上也没什么太大的机会成本和损失。所以，中植系的高回报和高门槛产品，相当于为有钱人量身定制。

  但是，投资理财市场的一个基础原理在于，收益率和风险永远成正比，想要追求高收益，就要承担对应的高风险。尤其在当前经济下行，房地产到处暴雷的大环境下，还想追求远超市场中等水准的回报率，踩雷几乎就成为大概率事件。

  中植系的财富产品主要是通过恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富这四大财富平台和中融信托等公司来执行，管理资产规模超过一万亿元。

  信托资金一向是房地产企业重要的融资渠道，中融信托也不例外。过去几年，公司将大量资金投向房地产业务，2020年房地产业务占比高达18%，最近两年开始对房地产业务有所收缩，但是占比依然超过10%。更重要的是，由于前几年和房地产高度绑定，和恒大、华夏幸福、佳兆业、融创这些风险房企均有业务合作，前几年在地产行业埋下的雷，终究是避免不了爆发的命运。2023年以来，中融信托的产品陆续违约，无法按期兑付。今年9月份，中融信托被建信信托和中信信托托管。

  除了信托业务之外，中植系最受关注的还是恒天财富等4大财富管理公司的暴雷，更多投资者被坑，主要集中于此。

  中植系财富管理公司的业务，主要是发行定融产品。所谓定融产品，又叫非公开定向融资计划，是指需要融资的企业在地方金融实物资产交易中心（金交所）备案，向特定投资者非公开发行，约定在一定期限内还本付息的融资模式。

  定融产品以前主要是地方城投平台的融资工具，不过最近几年，一些缺乏资金的非公有制企业也开始大规模进入，包括恒大，发行了将近1000亿元的定融产品，最终无法兑付，在今年8月份曝雷。更大的玩家还是中植系，发行的定融产品规模超过2000亿元，从今年6月份开始无法兑付，7月份以后更是全面停止兑付。

  按照那些推销定融产品的财富顾问们的说法，定融的最大特点就是资金借贷双方直接交易，没中间商赚差价，所以能提供较高的回报率。不过，因为是非公开发行，所以定融产品的监督管理力度较弱。而且，资金的去向不明。以中植系发行的定融产品来看，根据购买过产品的投资者披露，募集资金主要是为了“补充发行人的流动资金”，通过资金池的运作，将相当部分用于弥补房地产和别的业务的资金缺口。

  但是，如果一个定融产品自身没足够的造血能力，大多数都用在拆东墙补西墙，那么这种融资模式其实就成为庞氏骗局，如果想要持续下去，就要靠持续不断的发新还旧来维持。但是，随着国内房地产行业暴雷面积慢慢的变大，让中植系的资金缺口压力也慢慢变得大。

  除此之外，国内定融市场由于缺乏监管，被曝出慢慢的变多的公司和地方的伪金交所合作发行定融产品，中植系的大量产品，是通过未经许可的伪金交所备案发行。2022年5月，证监会专门召开会议，对地方性的伪金交所进行整治。随着监督管理力度慢慢的变大，中植系通过定融产品借新还旧的模式越来越难以维系，终于在今年正式暴雷。

  让中植系雪上加霜的是，2021年12月，中植集团创始人解直锟突然离世，更是让公司陷入了混乱状态。对于这家国内最大的民营资产管理公司，失去了领头羊，也就失去了带领公司走出困境的核心力量。

  作为中植系的掌门人，解直锟多年来从始至终保持低调，两年前离世时，外界更多解读为“歌星毛阿敏的丈夫突然去世”。直到中植系在今年暴出大雷，人们才意识到背后的复杂性远超于想象。